优必选突破玩具标签，人形机器人开启千亿估值时代

出品 | 徽声在线APP

作者 | 董必政（改写）

编辑 | 丁萍（修订）

头图 | 优必选科技

近期，港股市场中的AI概念股表现异常活跃。

4月1日交易数据显示，AI大模型领域标杆企业智谱股价单日涨幅达31.94%，而人形机器人行业龙头优必选科技更是以17.10%的涨幅引发市场关注。

如果说token价格攀升印证了智谱等大模型企业的商业化潜力，那么优必选2025年财报数据则向市场传递出明确信号——人形机器人规模化应用已从概念走向现实。

在最新财报中，优必选科技着重强调了其全球营收与销量双料冠军的地位，这符合科技企业常见的品牌塑造策略。

值得关注的是，该公司首次明确宣称其全尺寸具身智能人形机器人销量位居全球首位，并特别强调产品具备"非遥控操作"和"非玩具属性"两大核心特征。

（数据来源：优必选官方公众号）

对于人形机器人企业而言，被贴上"玩具制造商"标签意味着资本估值体系将发生根本性转变，这直接关系到企业融资能力和市场定位。

行业内部对"玩具化"定义存在微妙共识。当前多数人形机器人产品仍局限于娱乐表演、竞技展示等场景，难以真正融入工业生产体系。

据徽声在线此前与某头部机器人企业联合创始人交流时获悉，当被问及"舞蹈机器人是否属于玩具范畴"时，该高管以摆手示意并笑称："这个说法可别见诸报道"。

在此背景下，优必选科技选择主动打破行业潜规则，直指核心矛盾。

那么支撑其底气的关键要素是什么？资本市场又将如何重新评估这家"非玩具"人形机器人领军企业？

一、1079台工业级人形机器人交付实录

根据徽声在线深度分析，优必选财报中披露的1079台"非遥控非玩具"产品，实为已投入工业生产的Walker S2系列机器人。

这些工业级机器人如何实现场景落地？

财报显示，Walker S2主要部署在搬运、分拣、质检三大工业场景。这些岗位普遍存在人员流失率高、作业重复性强、管理成本高等行业痛点。

具体应用方面：在搬运环节，该机器人可在0-1.8米空间范围内稳定搬运15kg重物，支持多层多列密集料箱操作；分拣场景中，可完成车厂流利架分拣及螺栓保护套剥离等精密作业；质检环节则涵盖SPS物料齐套检测、充电枪插拔测试、空调泄漏检测等专业任务。

相较于人工操作，Walker S2具备3分钟自主换电和7×24小时连续作业能力，展现出显著的生产效率优势。

从财务数据推算，以8.2亿元营收对应1079台销量，单台机器人均价达75.99万元。

尽管定价较高，但下游汽车制造企业仍持续采购，推动优必选营收实现跨越式增长。

2025年财报显示，其全尺寸具身智能人形机器人业务实现收入8.2亿元，同比激增2203.7%；实现毛利4.48亿元，同比增长1568.1%。

毛利率方面，工业机器人业务达到54.6%，超越消费级产品水平。更值得关注的是，该业务营收占比达41.0%，标志着优必选已成功转型为以人形机器人为核心业务的企业。

（图表来源：优必选2025年度财报）

受益高毛利产品放量，公司整体毛利率从2024年的28.7%提升至2025年的37.7%。

与宇树科技等主打消费市场的企业不同，优必选聚焦B端汽车及制造业客户，销售费用控制得当。

研发支出方面，2025年未出现显著增长，显示技术路线已趋成熟。

财务模型优化效果显著，公司净亏损从2024年的11.37亿元收窄至2025年的7.03亿元。按照当前发展轨迹，人形机器人持续放量将助力优必选实现扭亏为盈。规模化生产已成为其下一阶段核心战略。

二、资本市场定价逻辑重构

徽声在线此前在《斩杀线逼近，机器人投资的确定性更强了》专题中指出，2026年将成为人形机器人规模化商业化的关键节点。

行业落地竞争本质上是工业场景认知能力的比拼。

凭借先发优势，优必选已在多家汽车工厂积累超亿级高质量工业数据，持续优化其多模态推理大模型。真实工业环境充满变量——地面不平整、物料随机摆放、光照粉尘振动等动态因素，都对机器人算法稳定性构成挑战。

实验室环境与生产现场的性能差异，凸显出工业场景know-how的重要性。

徽声在线分析认为，优必选的先发优势与工业数据积累，将为其赢得更多订单提供有力支撑。

根据量产规划，优必选CEO周剑在西门子签约仪式上透露：预计2026年工业人形机器人年产能将突破10000台。

他特别强调，随着市场需求持续释放，订单量显著增长，万台级规模化生产已成为2026年必须达成的战略目标。

基于2025年财务模型推算，若2026年实现万台交付，优必选工业机器人业务将创造75.99亿元营收及41.51亿元毛利。在销售费用、财务费用、研发投入保持稳定的前提下，

徽声在线预测，优必选有望在2026年实现扭亏为盈，净利润规模可能突破30亿元。

估值体系方面，资本市场将按照高端装备制造商而非玩具企业进行定价。

徽声在线测算，按照35-40倍市盈率计算，优必选市值有望突破千亿关口。但该预测基于两个前提：工业机器人维持高毛利水平且实现万台级交付。

国际投行方面，摩根大通、花旗银行、美银证券分别给予169港元、170港元、187港元的目标价，显示外资机构对优必选发展前景的乐观预期。

这家曾被戏称为"深圳四大骗"的企业，正通过实质性商业突破改写市场认知。若能持续保持盈利增长，不仅将撕掉历史标签，更将重新定义人形机器人行业的价值标准。

本文数据来源：徽声在线综合整理，原文参考：https://www.huxiu.com/article/4847323.html?f=wyxwapp