供给扰动持续升级，节前备库与行业变革共推市场新格局 | 徽声在线券商晨会

｜2026年4月27日 星期一｜

NO.1 中信建投深度分析：供给端扰动持续发酵，节前备库需求成锂价上行关键推手

据中信建投4月27日发布的最新研报显示，自2月底津巴布韦政府实施全面锂矿出口禁令以来，该国锂精矿发运至今仍未恢复。尽管出口配额政策已落地，但实际发运仍需经历复杂流程，且在途运输时间可能长达3个月。即便假设4月底能恢复发运，锂精矿运抵国内锂盐厂仍需额外时间，这将直接导致国内5-6月原料供应持续紧张，甚至可能对7月产量造成连锁反应。与此同时，江西地区4座云母锂矿近期集中公示采矿权出让收益评估报告，后续换证流程将进入停产-环评阶段，进一步加剧了市场对二、三季度锂资源供给的担忧。值得关注的是，当前全产业链库存处于相对低位，而下游排产计划却呈现逐月递增态势，叠加储能领域和新能源车出口数据持续走高，形成了供给端弱势预期与消费端强势现实的鲜明对比，这种产业低库存格局为锂价提供了强有力的上行支撑。

NO.2 中信证券前瞻研判：半导体硅片行业步入上行周期，12英寸国产替代进程有望提速

中信证券4月27日研报明确指出，在AI算力需求持续爆发的驱动下，半导体硅片行业正迎来新一轮上行周期。从量价关系来看，行业量增逻辑已在2025年显现端倪，而涨价逻辑预计将于2026年第二季度逐步兑现。特别值得关注的是，12英寸硅片国产替代进程正在加快，这为中国硅片企业提供了前所未有的发展机遇。研报建议重点关注重掺硅片产品占比较高的龙头企业，这类企业有望在行业上行周期中率先受益；同时建议关注12英寸轻掺硅片出货量领先的其他优质企业，这些企业或将凭借技术优势和产能规模在国产替代浪潮中占据有利地位。

NO.3 华泰证券技术洞察：DeepSeek-V4长上下文优化开启需求扩张新篇章

华泰证券最新研报对DeepSeek-V4系列模型的发布进行了深度解读。4月24日，DeepSeek正式推出V4系列模型及相关技术论文，其核心突破在于实现了1M token上下文处理的高成本效益化。这一成就得益于模型架构、训练流程和基础设施的系统性升级。华泰证券分析认为，市场普遍将V4理解为单纯的降本措施，但实际上更重要的边际变化在于长上下文处理成本的显著下降，这将大幅提升复杂Agent系统、多文档分析、长周期任务处理和在线学习等应用场景的可用性。随着推理调用量和存储访问频次的预期增长，相关产业链将迎来新的发展机遇。潜在催化剂包括国产算力Day0适配进展、昇腾950超节点后续放量计划、DeepSeek多模态与Engram技术路线的持续推进，以及国内开源模型算法生态的日益完善。

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