华工科技一季报净利逼近预告上限，光模块业务激增120%！回应“私人安排”与业绩调整

随着4月末的临近，光模块行业的领军企业华工科技（SZ000988）正式发布了其2026年第一季度的财务报告，数据显示，公司一季度归属于母公司股东的净利润高达6.38亿元，同比实现了55.76%的显著增长，这一数字几乎触及了此前业绩预告的上限。然而，在业绩喜人的同时，公司也面临着毛利率下滑的挑战，一季度毛利率约为19.81%，相较于2025年全年水平下滑了约1.4个百分点，且与中际旭创、新易盛等光模块行业的头部企业相比，存在不小的差距。

针对毛利率的下滑以及市场广泛关注的港股招股书中提及的9.8亿元“私人安排”，华工科技的相关负责人向徽声在线记者进行了详细回应。他们解释称，毛利率的短期承压是公司产品结构升级过程中的“换挡”现象，而“私人安排”则是校企改制过程中，管理层与国资股东之间达成的一种激励约束机制。

业绩增长与毛利率调整并行不悖

具体来看，华工科技在2026年一季度实现了42.66亿元的营业收入，同比增长27.13%；归母净利润6.38亿元，同比增长55.76%；扣非净利润则为3.73亿元，同比增长20.51%。与4月中旬发布的业绩预告相比，实际业绩均接近预告的上限值，显示出公司良好的业绩预测准确性。

然而，与光模块行业内的其他佼佼者相比，华工科技的这一成绩并不显得尤为突出。以新易盛为例，其一季度营业收入高达83.38亿元，同比增长105.76%；归母净利润更是达到了27.80亿元，同比增长76.80%。这样的对比无疑给华工科技带来了一定的压力。

对此，华工科技的相关负责人表示，公司整体净利润增速与光模块业务增速是两个不同的概念，不能简单地进行比较。他们透露，公司光模块业务在一季度的盈利同比增幅高达120%，显示出强劲的增长势头。

关于与同行的增速差异，该负责人强调，华工科技的业务结构更为多元化，除了光模块业务外，智能制造和智能感知两大业务近年来也为公司贡献了稳定的收入和利润。这种多元化的业务结构正是公司抗风险能力的重要体现，使得公司在面对市场波动时能够更加从容应对。

在业绩增速之外，毛利率的变化也是外界关注的焦点之一。今年一季度，华工科技的毛利率约为19.81%，相较于2023年至2025年的22.51%、21.55%和21.22%有所下滑。与中际旭创、新易盛等头部企业相比，差距更是明显。

公司方面回应称，短期毛利率的承压是公司产品结构升级过程中的必然现象，更合适的表达方式不是“下滑”，而是“换挡”。他们表示，子公司华工正源正在通过两三年的努力，逐步缩小与算力光模块龙头企业在技术积累上的差距。目前，公司的技术迭代能力已经得到了国内外大客户的验证和认可。

从具体产品结构来看，华工科技的光互联业务毛利率在2025年较2024年提升了5个百分点，且这一提升趋势还将继续。这一变化的背后，是高附加值的AI算力光模块销售占比的快速拉升。数据显示，2025年AI算力光模块的收入占比已经达到了18.5%，而2023年这一数字仅为2.6%。此外，800G以上光模块在一季度的销售额同比增长了13974%，环比增长了229%。在产能方面，公司的高速光模块一季度产能同比提升了110%，为未来的市场拓展奠定了坚实基础。

值得注意的是，随着光模块行业技术的快速迭代，市场面临着价格快速下行的压力。对此，华工科技方面认为，技术迭代快恰恰是公司的优势所在。他们表示，公司已经形成了从芯片到器件、模块、子系统的全系列产品战略研发和规模化量产能力，是国内唯一覆盖磷化铟、砷化镓、硅光三大平台的企业，并正在布局薄膜铌酸锂和量子点激光器等前沿技术。公司的策略非常清晰：用高毛利的高速产品对冲传统产品的价格压力，用规模效应降低成本，用全球化布局打开更大的市场空间。

回应9.8亿元“私人安排”的质疑

华工科技自2000年在深交所上市以来，已经走过了20余年的历程。此前，公司曾长期隶属于华中科技大学旗下，直至2021年完成了校企分离改革。目前，公司的控股股东为武汉东湖创新科技投资有限公司－武汉国恒科技投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称“国恒基金”），实际控制人为武汉市国资委。

随着AI算力需求的爆发式增长，国内光模块头部企业纷纷加速抢滩港股市场。华工科技近期也向港交所递交了H股发行上市申请，其中招股书披露的一桩9.8亿元“私人安排”引发了市场的广泛关注。该交易由公司董事长等核心高管参与，被列为独立于上市公司的“私人安排”。

对此，华工科技的相关负责人向徽声在线记者解释称，“私人安排”是港股在财务处理上的专业性表达，与A股语境存在差异，需要准确理解其来龙去脉。他们追溯道，2021年，华中科技大学将其持有的19%华工科技股份转让给了国恒基金，总代价约为42.9亿元，这一交易标志着公司完成了校企改制。在国恒基金的有限合伙人结构中，除了国资背景的产业基金外，还包括以公司核心骨干为主要合伙人的润君达。当年，核心骨干以个人财产出资参与了润君达持股平台。

“招股书披露的9.8亿元权益安排，实际上是国恒基金各有限合伙人之间的私人商业约定，独立于上市公司层面。”上述负责人表示，这一安排的实质是管理层与国资股东之间围绕公司业绩增长达成的激励约束机制，也是公司全面迈向市场化企业的重要分水岭。相关业绩目标达成后，核心骨干于2025年6月成立了新的润系实体完成了权益收购。

据其介绍，这种设计符合市场惯例，同时激发了核心骨干“事业合伙人”和“命运共同体”的使命意识。改制当年，公司的销售收入从60多亿元跨入了百亿元行列；此后，研发投入平均增长25%、净利润平均增长18%；国恒基金累计现金分红近8亿元，股权浮盈约150亿元。“其本质上是国有资本与核心骨干之间的‘对赌’式激励安排。”该负责人强调，公司经过严格的法定流程审议，确保该安排不会损害上市公司和中小股东的利益。